Бывший брокер Morgan Stanley и основатель аналитического портала Stock Traders Daily Томас Ки предсказывает то, как неписаные правила маленького инвестбанковского мира отразятся на крупнейшем IPO в истории.

Инвестору на заметку: Звездная команда андеррайтеров первичного размещения акций государственной нефтяной компании Саудовской Аравии Saudi Aramco организует поддержку IPO среди институциональных инвесторов. А это, в свою очередь, может заставить цены на нефть расти.

Сейчас ведущими андеррайтерами готовящегося IPO названы J.P. Morgan, Morgan Stanley и HSBC. Но за долю в крупнейшем в истории размещении будут бороться инвестиционные банки со всего мира.

Ранее саудовские чиновники оценили стоимость всей компании в 2 трлн долларов. На IPO будет предложен, как ожидается, только 5-процентный пакет акций.

Участие в андеррайтинге IPO дает инвестбанкам возможность контролировать процесс и заработать больше денег.

В конечном счете, все сводится к деньгам, по крайней мере, в инвестиционно-банковском мире. Инвестбанкиров обычно описывают как жадных до денег людей, и в большинстве случаев публичные компании не имеют ничего против.

Крупнейшее IPO в истории.

В конце концов, компания, выходящая на биржу, в данном случае Saudi Aramco, тоже хочет получить как можно больше денег за свои акции. К этому же стремится и Саудовская Аравия. В результате и у компании и ее владельца, и у официально объявленных андеррайтеров появляется стимул бороться за лучшую цену акций.

Цены на нефть сегодня находятся в районе $50 за баррель, гораздо ниже, чем в середине 2014 года, когда она стоила почти $100. Столь сильное падение цен объясняется тем, что страны ОПЕК наращивали производство, чтобы обвалить цены и нанести ущерб американским компаниям, добывающим сланцевую нефть. Но эта политика должна была быть прекращена ради IPO Saudi Aramco. В декабре ОПЕК и примкнувшие к ней страны договорились ограничить добычу, чтобы добиться роста цен на нефть.

Цена размещения привязана к ценам на нефть.

Иногда андеррайтинг IPO и предложение бумаг инвесторам может быть довольно сложным делом, но в случае с Saudi Aramco все взаимосвязи выявить довольно легко. Стоимость актива напрямую связана с ценами на нефть. Чем выше цена на нефть, тем выше потенциальная цена размещения. Но верно и обратное.

Если цены на нефть будут низкими, цена размещения также будет ниже, это очевидно. В 2016 году в энергетическом секторе прошло только два IPO.

И в этом случае поддержка институциональных инвесторов может действительно изменить ситуацию. Андеррайтеры, назначенные для проведения сделки и финансовых консультаций, могут получить наибольшую прибыль. Они в значительной степени контролируют международное распределение акций среди других инвестиционных банков по всему миру и благодаря этому могут спокойно установить свои правила игры.

Инвестиционно-банковское сообщество относительно невелико, хоть и способно проводить крупные сделки. И внутри этой группы заключены неписанные соглашения.

Неписаные правила.

Работая в Morgan Stanley, я знал о практиках работы с индивидуальными инвесторами. Те из них, кто хотел купить акции в ходе хороших IPO, должны в нагрузку взять акции похуже. Это не прописывалось в официальном соглашении, но все знали, что бумаги, которые с большой вероятностью вырастут после размещения и позволят инвестору быстро заработать значительные суммы, не предлагались инвесторам, которые не участвовали в других сделках инвестбанка.

Поскольку корреляция между ценами на нефть и ценой размещения Saudi Aramco настолько тесна и у инвестиционных банков есть подразделения, работающие с сырьевыми активами, стоит ожидать что банки-андеррайтеры будут играть на повышение цен на нефть.

А с учетом неформального правила, описанного выше, стоит ожидать, что банкам, не вовлеченным в само проведение сделки, также будет предложено ставить на рост цен на нефть.

Конечно, это вряд ли будет включено в контракты. Однако, учитывая прямую зависимость цены размещения от цен на нефть и влияние на эти цены институциональных инвесторов, ясно, что стимул поддерживать цены будет у любого потенциального покупателя бумаг с текущего момента и до дня самого IPO.